新股大理药业，距离上市一周年还有一个月，但这一年过得并不好：股价从去年10月的高点跌去一半，公司业绩持续下滑。今年上半年，公司扣非净利润亏损313万元，同比下降110%。销售费用是同期净利润的155倍，研发费用的88倍。研发支出不升反降，国内主要产品销量下滑。
半年报业绩大降：公司上半年仅赚88万
大理药业8月14日晚间发布中期业绩报告称，2018年上半年归属于母公司所有者的净利润为88.58万元，同比下降97.16%；营业收入2.03亿元，同比增长56.04%；基本每股收益0.01元，较上年同期下降97.62%。此外，扣非净利润亏损313.8万元，较上年同期下降110.26%，上年同期扣非净利润3058万元。
大理药业表示，主要是受“两票制”、限药政策和医保控费措施的影响，主要产品销量大幅下降，导致归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润大幅下降。
销售费用1.37亿元是同期研发支出88倍 是净利润155倍
公司半年报显示，今年上半年，公司销售费用1.37亿元，较去年同期增长431%，管理费用较去年同期增长101.76%，是当期净利润的155倍。公司表示，由于销售模式的改变，销售费用由代理商改为原代理模式下的公司，导致销售费用同比大幅增加。但是，销售成本高依然是不争的事实。此外，管理费用大幅上涨，公司公告称主要是报告期内减产停产损失增加及到期产品报废损失所致。
对于医药等高科技行业，R&D通常被视为活力的核心元素。大理药业研发支出不升反降。今年上半年，公司研发支出155.6万元，比去年同期下降16%。研发支出占营收的0.76%，销售费用是研发支出的88.43倍。
主营产品产品单一 受行业政策冲击
公司主要产品包括：醒脑静注射液、参麦注射液、亮菌甲素注射液和胞二磷胆碱注射液。前两种是中药注射剂，后两种是化学药注射剂。大理药业招股书显示，2014年至2016年，醒脑静注射液和参麦注射液的总贡献收入达到90%以上，2016年达到98.86%。其中醒脑静注射液占60%以上，参麦注射液占30%以上。
由于公司主导产品受医保支付范围内医疗机构级别和适应症限制，销量大幅下降。755-79000，中药注射剂的限制使用由2009年的6种增加到26种。大理药业公司主导产品醒脑静注射液、参麦注射液被明确标注为限二级以上医疗机构使用，患者只有在急诊、重症等特殊情况下才能使用。
随着此轮医改政策的逐步实施，各地陆续发布了重点药品监测目录。大理药业产品在这些地区的销售受到直接影响。
2017年7月，大理药业生产的参麦注射液(50ml和100ml)进入安徽省重点监测药品名单。要求1个月内对重点监控药品开展第三方处方点评。公立医院各级卫生机构将重点监测药品的预警管理和处方点评纳入临床科室和医师绩效考核，并与专项绩效奖励挂钩。
2017年11月，新疆维吾尔自治区卫生和计划生育委员会发布
大理药业今日收盘价为24.20元(复权后)，较去年10月13日最高价46.98元(复权后)已下跌48.4%。毫不夸张的说是“减半”。根据Wind的相关数据，大理药业市盈率高达1360.42，位列WIND医疗保健行业第一(115家上市公司已公布数据)。
(来自风)
最后，大理药业产品单一，R&D不升反降，外部行业环境不利，公司未来发展道路可能会比较曲折。